第6章 フィンテック時代の資産運用

第1節 投資家による販売会社の中抜き

賢人ピーター・ドラッカーは2000年初頭に「日本の金融業界は1950年代レベル」だと喝破した。つまり、日本は世界に比べて50年も後進国ということである。そんな日本の資産運用業界がフィンテック時代になり、個人投資家はどう変わるのか。本書の最終章では、過去の流れを振り返った上で、その未来について考察していきたい。

個人投資家による販売業者の中抜き

アメリカから遅れること25年、1999年についに護送船団方式は過去のものとなり、金融の自由化が起こった。画一的でサービス精神が他業界よりも遅れていた日本の金融業界でもついに「個人投資家の満足」を賭けた本当の自由競争が始まったわけである。

その自由化のタイミングで、業界外から黒船が到来した。ソフトウェア卸業出身の孫正義社長率いるベンチャー企業のソフトバンク系列証券（現SBI証券）がネット証券（販売業）を作ったのである。そこで、株式投資に係るコストを限界まで下げて、対面営業の既存大手金融機関に対して挑戦をしたのである。

投資とは「コスト控除後のリターン」の最大化を目指すものである。その結果、あっという間に個人投資家はネット証券に集中することになった。今や、個人投資家だけでなく、機関投資家や外国人までもがネット証券を支持している。業界最大手である野村証券等の対面証券会社を含めた全証券会社中で、株式取り扱い第1位はSBI証券になった（図表33）。

インターネット時代になると、手数料の削減だけではなく、次は「販売業者そのものを中抜きする動き」が起こるようになった。個人投資家と運用会社（ファンド）がインターネットでダイレクトにつながりだしたのである（図表34）。

その結果、個人投資家がいままで投資信託（ファンド）を購入するときに販売会社に支払っていた販売手数料を3～5%程度も削減することに成功するようになった。

このように大手販売会社（証券会社・銀行）を中抜きして、作り手が自ら売り手になったのが、製販一体型の直販プレイヤーとして有名な「さわかみ投信」「セゾン投信」「ひふみ投信」である。

「販売会社の中抜き」というコンセプトは、大手証券会社と系列関係がない独立系運用会社が日本に広めていった。これが金融リテラシーが高まった賢い個人投資家の「長期投資志向」と「コスト削減」というニーズと合致したのである。

直販プレイヤーの第一世代は1999年に出てきた「さわかみ投信」である。その投資対象は「日本株」である。「手数料稼ぎで回転売買・短期売買を誘引する大手証券会社を中抜き」して、「本当に個人投資家のためになる長期運用をしたい」という志が世間に受け入れられた。

その後、2005年以降になって日本の人口が減少フェーズに入り、長期的には日本の成長が見込めなくなると、海外を視野に入れた「国際分散投資で長期投資」しようという第二世代の「セゾン投信」が2006年に出てきた。

さらにその後、国際分散投資していてもリーマン・ショック等で全面安になる現実を受けて、「下落相場でも儲かるヘッジファンドで長期投資」をしようという第三世代の「ヘッジファンドダイレクト株式会社」が2008年に出てきたのである（図表35）。

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目次 Contents

はじめに

個人投資家にとって最高の時代が到来した

なぜ個人投資家の7割が損をしているのか？

• 通算成績で損をしている個人投資家
• 日本は南アフリカ以下の資産運用後進国
• 個人投資家の利益を優先しない販売会社
• 個人投資家の投資リテラシーは先進国で下位
• 三井物産入社1年目の頃（1999年～）

投資家のスタイルに関する７つの考察

• 投資判断を自分でするか、任せるかの二択
• 自分で運用する場合の情報源の見分け方
• 国際分散投資は机上の空論
• 個別銘柄の選別よりもアセットクラスの選別
• 円預金、インフレ率が2%なら36年後に価値は半減
• 投資信託の選び方
• 投資運用サービスの選び方（ラップ口座・ロボアドバイザー）
• 最高の投資戦略とは何か？
• 起業（2005年～）

なぜ富裕層はヘッジファンドに投資しているのか？

• ヘッジファンドが世界の中心になった経緯
• 年収数千億円のヘッジファンド・マネジャー9名の素顔
• ヘッジファンドの各種戦略
• 世界の富裕層や機関投資家がヘッジファンドに投資する3つの理由
• ヘッジファンドの仕組み
• ヘッジファンドのリスクと選別方法
• 個人が年利10%で運用する投資法との比較
• ヘッジファンドを購入する3つの方法
• 新しいビジネスモデルで日本に変革を（2008年～）

富裕層向け金融機関であるプライベートバンクと投資助言会社

• 富裕層向けプライベートバンク
• 富裕層向け投資助言会社
• 富裕層向け金融ビジネスの現在
• 挫折と再起動（2013年～）

富裕層が保有している「手頃なヘッジファンド」の実例

• 約1,000万円からヘッジファンドに投資できる時代に
• データ分析が強みの英国系名門ヘッジファンドA
• めったに損しない安定第一のスイス系ヘッジファンドＢ
• 18年間の運用で年次マイナスは2回だけ、債券より手堅いヘッジファンドC
• リーマン・ショックの年に50%リターン、下げ相場でも儲かるヘッジファンドD
• フィンテック時代の幕開け（2015年～）

フィンテック時代の資産運用

• 投資家による販売会社の中抜き
• 個人投資家のリテラシーの高まりと利益相反
• 個人投資家のグローバル化
• フィンテック革命による個人投資家への恩恵

おわりに　～フィクションとしてのマネー～

Author筆者紹介　髙岡 壮一郎

1999 年東京大学卒業後、三井物産株式会社に入社、海外投資審査、情報産業部門における新規事業立ち上げやM&A に従事。2005 年、あゆみトラストグループ（旧アブラハムグループ）を起業、ヘッジファンドダイレクト株式会社等のグループ各社の代表取締役社長に就任し、フィンテック領域にて富裕層向け金融事業・メディア事業を行う。

• 世界10万本以上のファンドデータベースから独自アルゴリズムで最適なファンドを選別、中立的な立場から投資家に助言を行うフィンテック企業ヘッジファンドダイレクト株式会社は、投資助言契約額累計895億円以上（2016年12月末現在）の実績を有し、海外ファンドを専門とする個人投資家向け投資助言会社として業界最大手。
• 純金融資産１億円以上の富裕層限定オンライン・プライベートクラブ「YUCASEE（ゆかし）」は会員資産１兆円以上で国内最大規模。
• 富裕層向けオンラインメディア「ゆかしメディア」は月間100万アクセス以上で国内最大級。
• 同グループ子会社として証券会社を香港に設立する等、グローバル金融に関する豊富な知見を有すると共に、「金融×IT」のフィンテック領域にて18年の経験を有する。